日本政策強心針＋美債降息趨勢，卡位日美利多
#日本 #日股 #非投資等級債券
本期重點摘錄
- 日本經濟強心針出擊！日本前景備受關注
- 利息負擔大減輕！全球非投資等級債機會浮現
日本經濟強心針出擊！日本前景備受關注
近期日本政府為了提振景氣，高市內閣通過日圓的刺激經濟方案，規模創下疫情以來最大，包含抑制通膨、電費補貼、一次性現金發放及強化防衛與外交能力等措施，預計將成為帶動經濟與相關產業成長的強心針。
產業方面，目前分析師預期2026年日經225指數、東證指數企業盈餘成長率差異大，分別是-4.3%與10%。日經225指數成分股高度集中於特定大型權值股，受單一企業盈餘波動影響較大，而東證指數涵蓋數千家上市公司，包含更多產業類別，導致預估成長率存在差異。不過在評價方面，日經225指數本益比22.1倍略高於近5年平均的21.9倍，評價面仍屬合理。
展望未來，政府政策與資金面有望持續推升日股。政府政策著重AI、科技、防衛及國防等重點產業，有助經濟及企業加速成長，日股長線多頭可期。統計2023-2025年，日經225指數分別上漲28%、19%及26%，表現相當亮眼。此外，「股神」巴菲特看好日本商社多元的業務布局、穩定的現金流、低本益比與高股息等優勢，自2019年布局以來累計投資超過300億美元、年化報酬率超過30%，反映日股長期投資的潛力。
策略重點：
- 日本政府推出大規模刺激方案，推動日本經濟成長，有利日股後市
- 政府補貼方案穩住消費，首選高盈餘成長率績優產業
利息負擔大減輕！全球非投資等級債機會浮現
聯準會點陣圖暗示2026、2027年還有2碼降息空間，同時美國2025/11就業數據高於預期、CPI數據低於預期，通膨數據寫下2021年初以來新低，顯示通膨壓力有緩解跡象。整體經濟數據優於預期，使得非投資等級債券利差持續收斂，代表市場對非投資等級債的投資信心提高，支撐非投資等級債券表現。
企業方面，美國非投資等級企業2025年第三季獲利依然強勁，淨利潤率走升、負債比率下滑，部分抵銷了關稅政策帶來的衝擊，也使得美國非投資等級債利息保障倍數連續4季走升，企業現金餘額也有所改善，有助於提升企業償債能力。
整體而言，隨著主要央行持續降息、多數企業獲利優於預期、且融資環境良好、殖利率趨勢偏下，有利於非投資等級企業持續「借新債還舊債」，根據Bloomberg統計，2028年之前預計僅有約14%債務到期，到期債務金額減少，企業面臨的還款壓力高峰已經減輕，有助於全球非投資等級債違約率下降。
策略重點：
- Fed降息延續、經濟數據佳，支撐非投資等級債券表現
- 非投資等級債違約率可望下降，有利後市
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