【公告】信評機構穆迪調整Amazon信用評等

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2018/11/14

信用評等機構穆迪(Moody's)於2018年11月8日調整Amazon信用評等，信用評等由Baa1調升為A3，展望正向。

評等行動概況
穆迪表示，此升評認可了2018年亞馬遜核心零售業務的營運表現的改善令債務對EBITDA佔比從FY2017的水準大幅下降，同時使其他主要信用指標(包括利息保障倍數)也有了相應的進步。其中，北美事業創造了顯著改善的營業利益，遠遠抵銷了國際業務的持續虧損，而亞馬遜盈利的增長使得亞馬遜的資產負債表擴大，令FY2017總債務從350億美元爆發增長至630億美元並被用以資助亞馬遜各類成長手段──包括收購全食超市(Whole Foods)。另一方面，亞馬遜雲端服務(AWS)持續創造大部分的營業利益，儘管且市場整體陷入激烈競爭，其利潤率仍持續擴張，並因此支持了亞馬遜的評等，更在亞馬遜大肆投資的期間益發突顯其重要性。
正向的展望反映亞馬遜商業模式的優勢與目前有利的營運表現，同時穆迪預期亞瑪遜雲端服務將持續成長並帶來大量利潤，更導致該公司未來量化的信用狀況的改善。

信評優勢
亞馬遜的評等反映出其持續在競爭地位中佔據領導優勢加上亞馬遜雲端服務強大的盈利能力──其中亞馬遜雲端服務佔該公司營業利益的絕大部份，同時其亦擁有巨大的現金流創造能力以及絕佳的流動性。此優秀的流動性主要集中在截至2018年9月的第三季度的現金和短期投資約300億美元，而其中有150億美元歸功於有利的營運資金(Working capital)。
另一方面，2017年該公司收購全食超市強化了該公司的信用狀況，因為其有利於「重啟」亞馬遜現有的雜貨業務，同時顯現出其對於亞馬遜持續的零售成長策略至關重要。

信評劣勢
然而信評亦反映出亞馬遜在策略與財務狀況缺乏透明度，主因為來自成長計畫的投資資金水準與步調、實體零售業務進入網路後競爭加劇且來自更大且資本更充足的競爭威脅升高、亞馬遜雲端服務相關業務的營業利益潛在波動度高。

資料來源: 國泰證券、台新銀行整理as of 2018/11/9

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