【公告】信評機構穆迪調整美國醫院公司(HCA Inc.)信用評等

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2019/02/15

穆迪於2019年1月17日調升美國醫院公司(HCA Inc.)優先擔保債信評等(from Ba1 to Baa3 )，
美國醫院公司是HCA醫療保健公司(HCA Healthcare, Inc.)的全資子公司，穆迪並重申HCA醫療保健公司之企業家族評等(corporate family rating，CFR)為Ba1。

調升HCA優先擔保債信評等至Baa3，乃反映資本結構中無擔保債務提供了顯著的第一線損失吸收(significant first loss absorption)。重申企業家族評等於Ba1，則反映了HCA可觀的規模、在不斷增長市場的強大競爭地位以及業界領先的利潤率，並在其主要市場進行大量投資，以推動未來的有機增長(organic growth)。HCA也擁有穩定經營業績和強勁現金流的長期良好記錄。評等展望穩定，反映了穆迪認為HCA總體上將保持適度的高債務槓桿於其所設定的「債務佔EBITDA」於3.5倍~4.5倍(或穆迪調整後的4.0倍~5.0倍)目標區間的中低水位。儘管存在持續的行業逆風，HCA的規模和投資市場的能力將有助於該公司營收及盈利增長。

流動性非常好
穆迪提及HCA的投機級流動性評等(Speculative Grade Liquidity Rating )於SGL-1，反映了穆迪預期該公司未來12-18個月流動性非常好(very good)。截至2018年9月底，HCA擁有5.78億美元的現金，並且在過去12個月內於股利支付後生成了21億美元的自由現金流。流動性亦受到其20億美元循環信貸額度下的充分可用性等支持。

升評條件
倘果HCA表明了對更為保守的財務政策的承諾，穆迪可能會調升該公司評等。具體而言，若穆迪預計HCA將調整後債務佔EBITDA維持在3.5倍或以下，則評級可能獲得調升。而HCA的地域多樣性的增加、持續穩定的業務量及營運趨勢，以及相對穩定的醫院報銷和監管環境之預期也將為升評帶來支撐。

資料來源: 國泰證券、台新銀行整理 as of 2019/1/18

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