【公告】信評機構惠譽調整墨西哥政府、墨西哥石油公司信用評等

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2019/06/20

信評機構惠譽(Fitch)於2019年6月5日調整墨西哥政府長期主權信用評等由BBB+調降為BBB；
墨西哥石油公司長期主權信用評等由BBB-調降為BB+。

主因為墨西哥的獨立信評(IDR)反應出增加的風險，其結合了國家的公共財政受到(1)墨西哥石油公司(Pemex)的信用狀況惡化，與(2)持續疲軟的總經前景，後者受到貿易緊張的外部威脅、部份國內政策的不確定性、持續的財政緊張而加劇。

墨西哥石油公司
墨西哥石油公司的或有負債重大地影響了主權評等，尤其是惠譽於2019/1將墨西哥石油公司的信用評等由BBB+下調兩個評級至BBB-，同時獨立信評達到CCC級。墨西哥石油公司對主權債的債券利差在1Q19大幅走揚，引起政府出手支援。至今為止政府的支援成本如注入資本以及較低的有效稅率佔該國GDP的0.2%，但仍不足以提供長期的解決方案以及預防墨西哥石油公司信用評等的長期惡化。墨西哥石油公司的稅金(原油為該國政府收入，約佔該國GDP的2.3%)超過其自由現金流，使其投資無法維持足夠產能與庫存水準。惠譽預期原油產出在2019~2020年降下滑5%。而該公司的債務(多為外債)，在2018年高達1,067億美元(佔GDP 8.7%)，並未被計入惠譽用來進行評等模型的債務指標內(亦即如果計入政府債務內，政府信評只會更糟)。

墨西哥的經濟狀況
經濟成長表現不佳以及下行風險被美國總統川普於6/10宣佈將加徵關稅(一開始5%，之後每月再提升5%到至多25%)以阻止墨西哥移民持續前往美國的消息所放大。墨西哥5年的GDP成長率僅2.6%，低於BBB級中位數的3.6%，即使排除原油產量的拖累，差距也僅減少0.5%。儘管2018全年度的GDP成長率達到2%，該年度的成長速度仍趨緩，且僅能險些躲過衰退，主因為4Q 18成長持平且之後1Q 19季減0.2%(年減1.25%)。

資料來源: 國泰證券、台新銀行整理 as of 2019/6/6
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