專家觀點

穩定幣的興起不僅代表加密貨幣市場的演化，更為數位資產生態系統提供了關鍵的流動性來源。透過區塊鏈技術，穩定幣展現出相較傳統金融更有效率的跨境資金結算能力，亦對現有的支付系統與傳統金融產業構成挑戰。

目前市場以美元計價的穩定幣為主流，其中由Tether公司發行的泰達幣(USDT)市值最大、最廣泛使用，第二大的是Circle發行的美元穩定幣(USDC)。根據CoinMarketCap公布^註1，截至2026年1月，USDT市值約1,800-1,900億美元、USDC市值則約700-800億美元，兩者合計佔整體穩定幣市場約九成。多數主流穩定幣是透過智能合約發行，其交易紀錄由分散式帳本保存，具備高度透明且難以被篡改的特性。然而，高速成長的同時，也帶來了監管的密切關注，並要求發行商仍需保有符合監管要求的資產管控能力。隨著美國政局變化與相關法案的推進，預期後續成長潛力有望進一步被釋放，美國財政部長貝森特預測表示，至2028年底，穩定幣市場規模有望超越2兆美元。

美國加密貨幣相關法案奠定數位資產的法律基石

美國總統川普任內，政府加速推進加密貨幣立法，意在奠定美國於數位金融的領導地位：

1. 《數位資產市場澄清法案》(CLARITY Act)：為數位資產建立全面的市場結構，解決監管權責不清的問題，藉此消除長期存在的法律模糊與市場不確定性。
2. 《反中央銀行數位貨幣(CBDC)監控法案》：禁止聯準會發行、研究或測試零售型央行數位貨幣(CBDC)，並禁止將其用於貨幣政策，以防止政府對個人財務進行監控。
3. 《天才法案》(GENIUS Act)：明確監管支付型穩定幣，並規定「獲許可穩定幣發行商」才能發行與美元掛鉤的穩定幣，確保其穩定性與合規性。

各項法案對穩定幣發行商制定的相關規範如下，

1. 準備金與透明度要求：法案規定穩定幣必須具備1:1的準備資產，且資產品質受到嚴格限制，僅限於美元或期限不超過93天的國庫券等流動資產作為擔保。更重要的是，這些儲備資產必須與發行公司的自有資產完全分開存放，且發行方必須定期或每月公開準備金組成，以提升透明度並強化市場信任。
2. 消費者保護與債權順位：為了在極端市場波動下維持安全性，法案賦予穩定幣持有者優先於其他所有債權人的權利。這意味著若發行商發生財務危機，穩定幣持有者將獲得法律層面上的最優先的保障，確保資金安全並維護消費者權益。
3. 現有虛擬貨幣面臨新挑戰：新標準對目前市場現有的穩定幣構成了威脅。例如，市值最大的USDT，其資產結構尚未完全符合1:1的流動性要求，若不進行調整，將難以在新的監管框架下持續運作。另一方面，去中心化的超額抵押穩定幣(DAI)，雖然透過抵押其他加密資產來維持錨定，但其機制與法案明定的美元或國庫券儲備存在本質差異，可能將面臨結構性修正的壓力。未來仍需觀察美國國會在相關法案細節上的修訂方向，這些規範雖然為數位貨幣發展鋪設制度化道路，另一方面也築起相關的合規門檻，形成機會與挑戰並存的局面。

傳統金融將展開數位升級，未來金融科技發展需要更多想像力!

隨著法案通過，華爾街金融業不得不開始加速起跑，許多金融機構正開發自有的穩定幣與代幣化存款計畫，銀行業甚至開始籌組穩定幣聯盟，試圖尋找能夠取代傳統跨境結算SWIFT系統的途徑，以提升交易速度並降低手續費。

為了避免數位資產與傳統銀行業務產生惡性競爭，目前法規禁止穩定幣提供利息或收益，目的在於避免投資人混淆穩定幣與存款產品。同時，法律也規定僅有受監管的銀行或經許可的非銀行機構，才能合法發行支付型穩定幣。此外，資產管理公司也開始將虛擬貨幣納入ETF投資組合，這更標誌著機構資金大規模流入的開端。

穩定幣的成熟也推動了新契機-實體資產代幣化(Real World Assets, RWA)，提供另外一種金融資產數位化模式，涵蓋房地產、股票、債券甚至藝術品。

• 提升流動性與降低門檻：透過區塊鏈技術，昂貴的資產(房地產、辦公大樓、藝術品等)可以被分割成更小的數位單位，讓一般投資人也能參與。
• 零售端的變革：若大型零售電商發行自有穩定幣，將可降低跨行轉帳與信用卡結算的交易成本，未來甚至可能取代傳統信用卡支付系統。
• 全球金融參與度：對於新興國家或邊陲市場的居民而言，數位金融提供了一個繞過本土銀行基礎建設不足的途徑，使其能直接參與全球金融體系，進而大幅擴張全球金融產業的版圖。

穩定幣發展帶來一場產業間慢動作的戰爭

當穩定幣規模如預期般成長至2兆美元時，發行商為了符合法規要求，將把收到的資金投入93 天以內的短天期國庫券，這實際上是以極低的資金成本賺取利息差，而由於這種需求高度集中於短端，進而壓低短端美債的利率，但對長端利率影響仍有限，研判美債殖利率曲線可能因此更加陡峭。

產業方面，穩定幣與區塊鏈的發展也將推動實體產業的技術進步。區塊鏈網路的維持需要大量運算與電力供應，高效能資料中心的建設促使發電負載優化相關投資，並進一步推動科技創新。從金融、科技到公用事業，穩定幣正逐漸成為推動多元產業效率升級的核心引擎。

惟需留意去中心化理想與中心化現實的拉鋸

雖然穩定幣利用了區塊鏈技術，但市場現實是絕大多數穩定幣仍由中心化機構發行。即使透過智能合約以確保交易難以被篡改，但若控制權仍掌握在單一組織或企業手中，其本質仍不具備完全去中心化的特性。唯有運行於具備高度去中心化特性的公有鏈(Public Blockchain)、或有多方節點共同治理的聯盟鏈(Consortium Blockchain)架構下，方能確保交易紀錄不可被篡改前提下，達到相對較高的系統安全性。

因此，在去中心化理想尚未完全落地、制度與治理仍高度仰賴中心化機構的過渡階段，穩定幣資產依舊存在結構性的不確定性。對多數投資人而言，與其直接承擔技術、治理與法規演變的風險，也可以透過多元產業分散投資或者基金^註2，間接參與虛擬貨幣發展與數位金融趨勢與機會。

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註1: 資料來源 : CoinMarketCap ；資料日期截至2026/1/19。

註2: 投資一定有風險，基金投資有賺有賠，申購前應詳閱公開說明書