專家觀點

經過2025年上半年震盪期，市場情緒開始轉變，從觀望態度逐漸轉為積極。雖然美國關稅政策與稅改法案仍會帶來一些不確定性，短期內市場可能還會有些波動，但預期衝擊不會像第二季那麼大，第三季美股仍有機會再創新高。債市方面，通膨數據低於預期，顯示通膨壓力還在可控範圍內，但聯準會維持政策利率不變，導致殖利率也不太可能大幅下滑，因此債券資本利得空間有限，票息仍是主要收益來源。匯市方面，隨著美國降息預期逐步反映，資金可能進行再平衡，轉向其他市場，美元指數可能會持續走弱，這對歐洲和日本等估值相對便宜的成熟市場，是個利多，預期歐元、日圓也有機會在第三季升值。

市場氣氛轉變，從「防守」轉向「進攻」

隨著市場情緒回暖，投資風格也開始轉變，從保守防禦轉向進攻與多元布局。自從4月的關稅解放日以來，貿易談判氛圍趨於緩和，川普政府也更專注於實質協商，雖談判時間拉長，但市場對川普關稅政策的敏感度已經降低。隨政策逐漸轉向明朗，資金開始往具有成長潛力題材、高β資產移動。投資人尤其關注川普政府提出的「大美麗法案」（One Big Beautiful Bill Act），該法案延續了部分減稅政策，若法案通過，將有助刺激企業投資動能，讓第三季股市再度出現具吸引力的結構性機會。

對於投資人來說，這個階段的關鍵在於波動與收益之間如何取得平衡。建議採取多元貨幣配置策略來分散匯率風險，或透過全球股市標的參與多頭行情，提高區域與產業分散度，既能降低整體風險，也能掌握成長機會。

資金流向更多元，非美、非科技題材崛起

國家方面，歐洲和日本是兩個值得關注的方向。歐洲在通膨壓力減輕與寬鬆政策支持下，企業獲利逐步回升，且評價面比美國更具吸引力。日本則受惠於內需回升與企業改革，經濟動能增強。而產業方面，科技產業預計於第三季重新成為焦點，但不再一枝獨秀，AI應用持續擴大，帶動相關產業外溢效果，市場正在尋找下一階段的成長引擎。同時，金融、工業、公用事業等非科技題材也有回升機會，部分價值型股票更可能因政策與產業趨勢受惠，吸引長線資金進場，整體投資組合的多元擴散不僅有助穩定報酬，也有望於對抗區域和產業快速輪動帶來的波動風險。

總結，2025年第三季投資環境正朝向「由守轉攻」與「多元擴散」的方向發展。持續關注經濟與政策變化，特別是稅改法案的進展，並透過區域、產業的分散調整資產配置，持續保有市場部位，才能把握資產回升與增值的機會。

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(註) 投資基金有賺有賠，申購前應詳閱公開說明書