專家觀點

疫苗接種普及，Delta病毒可控，聯準會年底前將宣布縮表

僅管Delta變異病毒株來勢洶洶，近期全球新增確診病例上升，幸好疫苗接種已逐漸普及，重症率和死亡率並未加劇。以全球第一大經濟體為例，美國完全接種疫苗比率已超過五成，75歲以上高齡人口接種比率更高達八成，後續美國防疫將以疫苗和口罩令為主，不至於加強經濟活動封鎖，故不影響美國經濟復甦。基於勞動市場逐漸改善，聯準會主席鮑威爾在9月會議暗示，若經濟發展如預期，將於今年11月正式宣布縮減自去年疫情爆發後為提振經濟所啟動的購債行動。

聯準會政策即將轉變，平衡策略降波動，價值成長股逢低布局

由於聯準會購債政策即將轉變，市場短期波動可能加大，現階段投資人可考慮透過平衡方式降低所持資產的波動程度。回溯2013年5月，當時聯準會主席柏南克釋出QE退場訊息後，標普500指數僅小幅回調，並未阻礙後續股市長多行情。所以當市場因縮減購債訊息而出現震盪時，反而創造逢低布局的機會。

以科技股為例，疫情已改變我們的生活型態，線上購物、居家辦公、雲端服務和影音串流娛樂等都與科技應用相關。此外，5G滲透率上升，將衍生出高速運算、電動車、物聯網和人工智能(AI)等需求，未來幾年市場規模只增不減，科技股長期成長動能無虞。另一方面，歐美解封後，先前受壓抑的消費需求爆發，且接下來即將進入感恩節、聖誕節等年底消費旺季，皆有利循環消費股走勢。根據研究機構Refinitiv預估，2022年循環消費股盈餘成長率將有機會上看近30%。

此外，在價值股和成長股輪動的格局中，投資人更不應該忽視金融和能源等價值股的潛力。由於聯準會即將縮減購債，支撐殖利率緩步走升的趨勢，金融業淨利差可望擴大，有助獲利表現。且隨著經濟持續好轉，金融業放款將增長，搭配壞帳率同步降低，金融股的營運已見轉機。至於能源股方面，解封後旅遊和商務需求增加，汽車用油和飛機燃油用量回升，以及OPEC和盟國紀律限產，油市供需失衡已漸改善。美國能源資訊局(EIA)預測年底前原油維持供不應求局面，可望支持油價走勢。儘管今年能源股獲利基期已高，惟研究機構Refinitiv預估2022年能源股盈餘成長達24.7%，維持高雙位數成長動能。

資產配置不可少債券，以高收益債為投資首選

最後，債券因具有穩定領息的特性，仍為資產配置中不可或缺的角色。在殖利率緩升的環境中，投資人應以高息收和低存續期間之債券種類為主。高收益債有高息收水準，且存續期間相較其他券種短，對利率變動的敏感度低，可相對有效抵禦利率上升的影響。此外，景氣加速復甦且企業營運前景轉佳，財務體質將更趨穩健，違約率下降帶動利差縮窄，更有利高收益債表現。