台新月刊2021年5月號

全球景氣回溫，拜登加大基礎建設，預期原物料、能源等價值股將有表現

■理財商品處  理財規劃部

近期美國股市擺脫公債殖利率飆升的陰霾，三大指數再度創下新高，並隨著類股加速輪動，目前標普500指數已突破4,100關卡。市場對全球經濟復甦保持樂觀，雖然印度、巴西等部分地區出現肺炎疫情加劇的跡象，惟在肺炎疫苗接種、拜登政府擴大財政刺激與Fed維持寬鬆政策下，全球景氣加速復甦，國際貨幣基金組織(IMF)將2021年全球經濟成長率自5.5%上修至6%，市場風險偏好升溫，全球股市維持多頭格局。

今年四月，拜登政府再度發布另一項約2兆美元基礎建設方案，加上先前所施行政策，美國政府累積將投入約6兆美元提振美國經濟，用途包括 : 維修公路/鐵路和公交系統、電動車和充電站發展、電網系統建設、清潔能源發展、新興研發等項目。原物料、工業等價值型循環股表現因此受惠，惟市場預期美國政府擴大基礎建設仍需詳細規劃，短期不確定性尚存，故相關類股近期呈現震盪盤整，但隨歐美景氣復甦、中國短期加速鋼鐵生產，有助持續推升基本金屬需求，支撐原物料類股表現。能源股方面，隨全球景氣復甦，國際能源署(IEA)調升今年全球原油需求預期；供給方面則需關注近期美國、伊朗與英、法、德、俄、中再度進行核協議談判，惟市場預期短期達共識機率偏低，伊朗原油供給仍受限。隨市場對能源需求復甦、地緣政治風險仍存，維持油價緩漲看法，有利能源相關類股表現。金融股方面，受惠於長短天期利差有望持續擴大，企業獲利提升，銀行壞帳也因景氣回升而縮減，有利金融股後續表現。科技股方面，聯準會主席鮑威爾釋出鴿派訊號，使得美國10年期公債殖利率與美元指數回落，加上拜登放寬加稅政策，市場資金再度回流科技股。2021年第一季財報即將公布，市場預期標普500指數成分企業第一季整體獲利預料將比去年同期成長約30.9%，在成長股與價值股輪漲下，有助美國三大指數持續攀升。

債市方面，依據3月FOMC會議紀要， 2023年前聯邦基金利率將維持不變，且聯準會主席鮑威爾強調通膨顯著超過2%目標時才會開始收緊政策，鴿派言論使得美國10年期公債殖利率回落，加上美國、中國、俄羅斯的緊張關係加劇，避險情緒升溫，部分市場資金轉入債券市場，提振美國公債價格。但隨各國疫苗陸續接種，全球景氣回溫，加上寬鬆貨幣政策與大規模財政方案推出，通貨膨脹上揚，預期美國10年期公債殖利率仍將緩步上揚。

整體而言，全球景氣加速復甦，且市場憧憬第一季企業財報有亮眼表現，料股市維持多頭上漲格局。但在美國公債殖利率緩升趨勢下，建議以具價值優勢市場為優先考量，偏重能源、原物料、金融占比較高者；固定收益商品則建議可布局與景氣連動高且具有高殖利率優勢的高收益債。

（圖一）標普500指數與那斯達克指數持續上揚

資料來源：Bloomberg，台新銀行理財規劃部，資料截至2021/4/19

（圖二）1Q21標普500企業獲利成長預期

資料來源：Thomson Reuters，台新銀行理財規劃部，資料截至2021/4/19


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認識導盲犬協會 協助視障者

■綜合企劃處 蔡宜汝

有榮幸的成為愛的力量-台灣導盲犬協會的輔導單位，從年度提案到親訪單位，我們用最實際的動作媒合團體需求及企業資源，期望凝聚力量，幫助所有視障朋友。

「隧道中有光」，多數視障者的生活中在黑暗中只有白手杖引領方向，但在生活及心靈上白手杖往往不足以陪伴他們，而在社會上有一群人，努力的推廣導盲犬視障者的重要性，希望導盲犬可以成為視障朋友心中的光，帶給視障者更多的身心陪伴，他們就是臺灣導盲犬協會。

這次到協會訪視，體會到導盲犬養成是多麼不容易，除了血統要純正(皆為導盲犬)外，狗狗的教養更是不容易，除了定時定量飲食、健康監測，更要堅守教育原則養成規矩；另一方面，犬隻的媒合也是一大重點，從出生媒合寄養家庭、訓練服役期媒合視障者，退休期善盡終養都需要良好的規劃，這些過程光靠一己之力實在是無法完成，更需要的是推廣給更多人了解並投入資源，也就是我們台新可以協助的地方了。

本屆台新支持的導盲犬協會提案「深入偏鄉，讓愛無限」，期望讓偏鄉孩童了解導盲犬，進而改變多數視長者只認識白手杖，但多數民眾不了解導盲犬執勤中「不餵食、不干擾、不拒絕、主動詢問」的禮儀；透過親身訪視更了解協會的需求，除了正在進行的提案內容，協會也同步舉行每月六場的推廣活動，在其中，我們也盡可能地提供協助推廣及義賣活動，期望能協助他們走入街頭，親身推廣導盲犬知事，讓更多人了解、接納、友善、幫助視障者及導盲犬。

社會中確實存在許多的不容易，但也存在著許多願意伸出援手的人們；同時也存在著願意投入資源的企業例如台新；我們透過善意，媒合更多資源，透過更多力量帶給社會美好。

煙囪之城活動心得

■法人金融事業總處  王姵心

這是一場很有趣的劇場，而且是我們都參與在其中的實驗劇場，以桌遊的型態來進行。角色有中央政府、地方政府、在地居民和石油業者，手上各自有加減分的策略和作為錢的籌碼，同時各自有期望達成的目標。

遊戲設計得很棒，不管是時間、流程以及籌碼分數的設計，像是居民的抗議活動影響力小而多，政府及石油業者的策略影響力大但是互相牽制；以及每局開始的角色都不同，所以有時候會因為時間差而輸掉那場，中間也會穿插著罷免選舉和董事會改選，一不小心就會被換掉，成了別的角色。這些都能讓參與者感受到這不僅僅是場遊戲，更是每天發生在我們周遭的時事和利害。

我們總想用理性來對應不同的政策和活動牌，然而每個人的自我意識都很強烈，尤其是政府單位，不看業者和居民出的策略，經常是一意孤行。這也顯現了在賽局中，理性很難戰勝人的既有印象以及思考所帶來的感性。

同時也會思考，是民主還是中央集權下所做的決策比較好。在石油業者的角色中，不外乎就是賺錢為導向，所以策略方向是一致的；但是在居民的角色中，時常是東出意見西出想法，導致影響力的分散，而輸掉了這場局。

聽設計者說，至今只有一場是由居民獲勝。然而參加這種遊戲的人，理應是環境意識比較強的人，但是卻幾乎落敗於石油業者。到底是因為錢、因為政策、因為居民的聲音太弱，還是命運?

最後，我也建議遊戲團隊可不揭露策略上的影響力數值，因為在現實生活中，各角色都不知道做了某件事情，可以產生多少影響力。說不定更能夠提升玩家對於策略出牌的敏感度。

透過這場遊戲讓我們理解到每一個公共議題的結果都是多方角力下的產物，身為其中的參與者，我們應該更重視自己能發揮的影響力。

台新金控藝文饗宴

～午間音樂會～

時    間：5月7日（五）12:30-13:20
演出者：笙/李俐錦、古箏/郭靖沐、電聲製作/ Sonic Deadhorse
曲    目：行街、姑蘇行、中花六版、梁祝…等

時    間：5月21日（五）12:30-13:20
演出者：鋼琴/廖皎含
曲    目：蕭邦：24首前奏曲，作品28、蕭慶瑜：幻想之路

笙/李俐錦  演奏及創作兼具的笙獨奏家。曾任香港中樂團笙樂師，現為卡到音即興樂團成員，作品《慢》獲第25屆傳藝金曲獎「最佳跨界音樂專輯」。《玩樂女笙》獲第13屆台新藝術獎提名。

古箏/郭靖沐  致力於箏樂的探索，投身於當代音樂演奏，摸索自身/箏樂與這個時代的關係。現為〝三個人3peoplemusic〞團長、中央C室內樂團團員、臺灣藝術大學中國音樂學系兼任教師。

電聲製作/ Sonic Deadhorse  台灣唯一以真實器樂結合Controllerism、體感裝置、即時影音互動的一人Audio/visual組合。2019擔任百合花製作人並獲金音獎"最佳搖滾專輯"。2020年獲金曲獎最佳演奏類專輯製作人。

鋼琴/廖皎含  台灣目前最受歡迎的全方位鋼琴家，擁有全美最知名的三所音樂學院的顯赫學歷，在獨奏，器樂合作與教育各項領域皆有傲人的成就。現為台灣室內樂推廣協會理事長。